考研方向如何选择，药学考研方向如何选择
《投资者网》特约国金证券财富领航员 毛锐
受外围市场影响，周一早盘三大指数集体低开。开盘之后，指数总体持续横盘震荡，沪指表现稍强。午后，指数集体转弱，小幅下挫后继续横盘至收市。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以跌0.28%、跌0.73%、跌0.79%报收。盘面上，涨停股（剔除ST和未开板次新股）16家，显示市场情绪极度低迷；个股涨跌比1032：3778，个股平均涨幅-0.86%，亏钱效应显现，两市成交额7536亿，较前一交易日增量3,84%。北上资金净流出逾19亿。
由于上周大盘第三次冲击节后箱顶3310失败，俗话说“再而衰，三而竭”，昨天市场的疲软也是在情理之中。虽然目前大盘在3223-3310箱体中运行的格局仍未被打破，但后市终究会选择一个突破方向，那会是向上还是向下呢？
首先需要弄明白的是去年11月以来的前期上涨逻辑是什么？以及又是什么原因使得A股在节后暂时停止了上涨的步伐？对于前一个问题，锐叔在以往的早评中已经多次提到过，那就是在“弱现实+强预期”的背景下，市场提前交易预期。而“强预期”则一方面主要来自于疫情防控政策大幅优化后，市场对中国经济回升和政策发力“稳增长”的期待和信心。另一方面也有美国通胀冲高回落后，对美联储放缓加息步伐的预期成分。
去年A股之所以表现不佳，可以说在一定程度上与美联储进入加息周期密切相关。这里有正反两个参考，一是A股在去年3月前后曾经历了一轮数百点的大跌，虽然说当时有俄乌冲突爆发以及上海疫情等因素的冲击，但不能不说与美联储去年3月开启新一轮加息周期没有一点关系。二是A股在去年10月31日见底回升的一个背景就是，当时美国通胀已经冲高回落，从而导致市场产生对美联储加息步伐的放缓预期，然后美元指数从10月就开始进入下跌趋势，人民币汇率则从11月开始进入上升趋势。
而节后A股之所以踟蹰不前，一个重要原因也是因为在连续出现美国非农就业数据大超预期、服务业PMI初值创八个月新高、就业分项指数创五个月最高、支付价格指数创四个月最高、核心PCE物价指数重新回升等信息后，市场开始预期美联储将延长加息周期，作为年初以来市场最大的增量资金的北上资金也开始连续流出。
对此，锐叔认为，美国通胀的短期回升只是大的下降趋势中的一次小反弹。本轮通胀主要四个原因：俄乌冲突引起的能源价格上涨，美国发钞导致劳动力价格上涨、海运价格暴涨，疫情带来的供应链扰动。第一个因素，已彻底消除，能源价格不仅回到战争前，而且还在跌；第三个因素，已成通胀的“负能量”。国际海运价格已比高峰时跌了80-90%，不但回到了战争前，甚至回到了疫情前的最低位；第四个因素，供应链扰动早已减弱，而随着中国疫情防控政策大幅优化，全球商品供给仍有望大规模增加。现在影响通胀的三个因素都退潮，剩下唯一的劳动力价格还能挺通胀多久？而且从昨晚的最新消息面来看，美国1月耐用品订单月率录得环比下降4.5%，为2020年4月以来的最大降幅。这个数据说明美国之前因劳动力价格上涨所带来的需求事实上也在开始下降，反过来说明劳动力价格也存在松动之势。也正是在这个数据公布后，隔夜欧美股市集体反弹，美元指数开始跳水，人民币汇率开始大幅反弹。这对今天的A股也是一个好消息，有助于止住此前几天的颓势。
因此，最近的美国通胀反复只是一个短期扰动，不改美联储进入加息周期尾声阶段的大势，中期角度上依然有利于A股。更为关键的是，此前“强预期”中对国内经济回升的预期还在，而且“弱现实”在未来有望转化为“强现实”，在这一过程中，企业的业绩增长将成为下一阶段行情的重要驱动力。总结下来就是，当前的箱体震荡格局只是暂时的，未来选择向上突破的概率要大得多。
当然，就短期而言，外部的扰动还没有结束，加上重要会议召开之后，市场对政策的预期交易也会告一段落，大盘短时间内维持箱体震荡格局的可能性很大。锐叔当前给大家的建议就是：轻仓者暂时观望为主，但若遇连续回调，或接近3223箱底位置，可逢低加仓；重仓者若遇较大反抽可战术性的适当高抛低吸，也可不必理会短期的波动，保持耐心继续持股待涨。
板块和热点方面，昨天盘面上，行业方面，按不加权方式排序，仅酒店餐饮、旅游、煤炭等少数行业逆势收涨，互联网、广告包装、造纸等跌幅居前。题材方面，结合涨停个股数量和板块指数涨幅，仅磷概念、氟概念稍显活跃。
磷概念、氟概念在昨天能够逆势上涨的逻辑和锐叔在上周三点评过的煤炭一样，都有产品涨价的预期。就拿磷来说吧，根据百川盈孚数据，2月20日国内磷矿石市场均价由1041元/吨上涨至1054元/吨，为近4个月以来的首次上涨，上涨幅度约为1.25%。从后续展望来看，需求端，春耕旺季即将来临，磷酸一铵及磷酸二铵等下游产品开工率回升有望拉动磷矿石需求。根据百川盈孚数据，截至2月24日，国内磷酸一铵开工率为54.14%，相较于2022年年底提升7.43pct，相较于23年春节前提升4.97pct，与2022年农历同期水平基本持平；磷酸二铵开工率为62.48%，相较于2022年年底提升8.38pct，相较于23年春节前提升10.48pct，略低于2022年农历同期水平。供给端，根据新华社报道，2月24日国家应急管理部召开全国安全防范工作视频会议，会议强调“要严抓矿山安全，立即开展矿山重大安全隐患专项整治，重拳治理违反设计规定改造、灾害治理不到位、露天矿山边坡角超设计等重大风险隐患”。在此情形下，国内磷矿安全监管工作将进一步趋严，国内磷矿供应将有所收缩。此外，此外，自上周开始云南曲靖地区黄磷企业将开启限电。曲靖地区黄磷企业已接供电局通知，将于2023年2月27日24:00前控制用电负荷。预计曲靖地区黄磷企业限电负荷约在50%-60%，曲靖地区黄磷企业开工将明显下滑。此外，云南其他地区后续也可能有限电措施，行业内的黄磷供给下降。当前磷矿库存已处于低位水平，同时1-2月由于天气寒冷以及春节假期等影响，磷矿产量本就处于年内较低水平，在后续春耕旺季下游产品开工提升拉动上游磷矿石需求的背景下，国内磷矿石供需将进一步趋紧，磷矿石价格有望进一步走高或维持高位水平。从整个磷化工产业链来看，由于磷矿石在磷酸一铵及磷酸二铵的原料成本中占比较高，在磷矿石高涨或呈现高位的情形下，将进一步推涨磷酸一铵/二铵价格。根据百川盈孚数据，2023年2月（截至2月27日）国内磷酸一铵和磷酸二铵均价分别为3370元/吨和3787元/吨，同比分别上涨12.9%和8.0%。而磷矿石开采端的成本较低且相对稳定，拥有丰富磷矿石资源和完整产业链的头部企业将取得更高的盈利能力。此外，磷化工行业企业多规划布局有磷酸铁、湿法净化磷酸等新产能项目，如果新增产能如期投产将进一步拉动对于上游磷矿石的需求，加剧磷矿石供需紧张的局面；而如因原料供应不足或价格过高造成新增产能投放不及预期，相关企业的业绩释放进度也将有所放缓。而对比之下，行业龙头企业拥有或规划有较大规模的磷矿产能，对于新增产能的投放相对更为从容，同时也更容易满足新增产能的原料需求，将更快的释放新项目效益。基于未来一段时间磷矿石供需将进一步趋紧，助推磷化工产业链产品涨价趋势，阶段性可适当逢低关注一下产业链中上游资源丰富且产业链完整的龙头企业。
盘后消息面上，据新华社报道，中共中央、国务院印发了《数字中国建设整体布局规划》，并发出通知，要求各地区各部门结合实际认真贯彻落实。《规划》指出，建设数字中国是数字时代推进中国式现代化的重要引擎，是构筑国家竞争新优势的有力支撑。加快数字中国建设，对全面建设社会主义现代化国家、全面推进中华民族伟大复兴具有重要意义和深远影响。《规划》同时还提出，到2025年，基本形成横向打通、纵向贯通、协调有力的一体化推进格局，数字中国建设取得重要进展；到2035年，数字化发展水平进入世界前列，数字中国建设取得重大成就。值得注意的是，《规划》指出，开展数字中国发展监测评估，将数字中国建设工作情况作为对有关党政领导干部考核评价的参考。同时，在资金方面，《规划》明确指出，保障资金投入，创新资金扶持方式，加强对各类资金的统筹引导。发挥国家产融合作平台等作用，引导金融资源支持数字化发展。鼓励引导资本规范参与数字中国建设，构建社会资本有效参与的投融资体系。干部考核体系、资金保障措施等配套设施的完善，有力验证了数字中国、数字经济的顶级战略地位，相关产业推进或持续超预期。从《规划》的具体内容来看，主要包括数字基础设施、数据要素、政务数字化、数字技术、数字安全保障、数字治理体系、国际合作等多方面。《规划》明确，数字中国建设按照“2522”的整体框架进行布局，首个“2”即指夯实数字基础设施和数据资源体系“两大基础”。一方面，打通数字基础设施大动脉，在网络通信、北斗、东数西算等方面给出顶层指引；另一方面，畅通数据资源大循环，包括构建国家数据管理体制、推动公共数据汇聚利用、释放商业数据价值潜能、加快建立数据产权制度、开展数据资产计价研究、建立数据要素按价值贡献参与分配机制。根据《规划》，基础设施、数据要素作为数字中国、数字经济的基础底座，或先行布局，国资云大数据厂商有望深度受益。而根据国资委相关资料，国家云公司已经成立，未来的国家云框架实现路径或为“省级数字经济公司+三大运营商+中国电子”体系，即各省“数字经济”国资公司总包，由运营商、中国电子在内的云计算“国家队”提供技术支持。在此之上，底层信创之外，上层应用同步统筹集约化改造，同时未来以政务为核心的云数一体，政务大数据建设值得期待。
操作策略：
在上周大盘第三次冲击节后箱顶3310失败后，市场情绪受到挫折，昨天市场的疲软也是在情理之中。短线来看，外部通胀预期的反复是近期市场的主要压制因素，这一压制因素尚未完全缓解之前，叠加重要会议召开之后，市场对政策的预期交易也会告一段落，或延续箱体震荡格局。但拉长时间来看，此前上证指数对应的市盈率已低于多次历史大底时的水平，对应的市净率则创历史最低，即已具备极高的中长期安全边际及投资性价比；目前估值虽有所抬升，但仍处于历史较低水平。而国内地产政策的边际放宽与疫情防控政策的优化，带给市场对经济回升的较强预期，加之稳增长需求下国内流动性宽松态势有望延续，以及随着5、6月份美联储最后加息的结束，外部因素扰动将逐渐减弱，中期市场依然看好。操作上，建议轻仓者暂时观望为主，但若遇连续回调，或接近3223箱底位置，可逢低加仓；重仓者若遇较大反抽可战术性的适当高抛低吸，也可不必理会短期的波动，保持耐心继续持股待涨。
（国金证券毛锐 SAC执业编号：S1130622080021）
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